НАФТОГАЗ
Государственная компания «Нафтогаз Украины» объявила о дефолте по еврооблигациям. Парадокс заключается в том, что компании было чем заплатить, но кабинет министров Украины рекомендовал ей воздержаться от выплат – еще 21 июля правительство запретило должностным лицам компании совершать любые выплаты по еврооблигациям без согласования. В ответ «Нафтогаз» направил кабмину письмо. Там было сказано, что на счетах компании достаточно средств для выплат по еврооблигациям, а также перечислени риски и негативные последствия как для самого «Нафтогаза», так и для страны в целом в случае «жесткого дефолта» – среди них аресто счетов и имущества компании за границей. Под арест может попасть и газ, который будет импортироваться из Украины.[1]
Для урегулирования проблемы накануне дедлайна по выплатам «Нафтогаз» предлогал кредиторам реструктуризацию долга. Однако часть держателей облигаций сочли предложенные условия неравными. По данным РБК-Украина держателям бумаг по одному кредиту предлагали отсрочить на два года выплату и кредитного тела, и процентов, а остальным – только процентов. При этом аналитики, опрошенные изданием, считают, что предложение НАК было вполне рабочим и вряд ли могло обидеть кредиторов. Однако предложенные Нафтогазом условия реструктуризации долга отличались от тех, с которыми параллельно вышел украинский минфин – там предложили отложить на два года все выплаты по долгам, независимо от того, когда наступает срок выплат – до 2024 года или позже. Нельзя однозначно сказать, что предложение «Нафтогаза» было хуже, чем у министерства финансов, или наоборот. По купонам НАК предложил держателям евробондов условия хуже, чем минфин, а по срокам выплаты тела кредита 2024 и 2026 – лучше, говорят эксперты, опрошенные РБК-Украина. Однако все эти разночтения вызвали у кредиторов недоверие и сомнения в платежеспособности компании.[2]
Скорее всего, повлияло на них и заявление главы «Нафтогаза» Юрия Витренко, сделанное уже после обращения НАК о реструктуризации. В интервью Bloomberg он сказал, что компания собиралась выплатить долг 19 июля, но, поскольку правительство Украины приняло решение увеличить закупки газа, компания вынуждена экономить средства.[3] “Мы планировали наши финансы таким образом, чтобы позволить как выкупать еврооблигации, так и покупать газ”, – сказал Витренко. Эксперты рынка считают, что это заявление окончательно смутило кредиторов, они так и не поняли, есть ли у НАК деньги на выплаты, или нет. А значит, эти слова Витренко сыграли против согласия кредиторов на реструктуризацию, цитирует РБК-Украина источник в отрасли.[4]
Еще одной причиной провала переговоров, судя по всему, было и то, что предложения о реструктуризации держатели бумаг получили от «Нафтогаза» довольно поздно – 11 июля, то есть, буквально за неделю до дедлайна по выплате долга. Переговоры надо было начинать хотя бы за 4-5 недель, чтобы кредиторы успели проанализировать условия и с ними можно было все заранее обсудить, говорят эксперты. Теперь же, как утверждается в письме «Нафтогаза» украинскому правительству, дефолт может нарушить обязательства по кредиту ЕБРР на 300 млн долларов, из которых получено пока только 50 млн.[5]
Дело в том, что держателем части облигаций с погашением в 2024 году является ЕБРР. Кроме того, говорится в письме, просрочка по платежам заблокирует привлечение новых кредитов и нарушит весь портфель кредитных обязательств. Фактически это означает “кросс дефолт” по всему кредитному портфелю компании в более чем 75 млрд гривен. Инвесторы, не получившие вовремя платеж, будут опасаться неплатежеспособности компании и требовать погашения задолженностей раньше срока. В случае, если держатели еврооблигаций потребуют ускоренного погашения, это может серьезно ухудшить финансовое положение газовой компании в целом. Более того, нынешний дефолт украинского «Нафтогаза» может привести к цепной реакции в экономике и в финансовой сфере Украины, считают эксперты, опрошенные The Wall Street Journal.[6]
«Нафтогаз» в письме обвиняет в произошедшем правительство Украины, которое своей позицией «фактически взяло на себя полную ответственность за привлечение средств, необходимых для импорта природного газа для прохождения отопительного сезона 2022/2023». В компании подчеркивают, что кабмин поставил перед «Нафтогазом» задачу – обеспечить к новому отопительному сезону 19 млрд кубометров газа в хранилищах. На закупку таких объемов нужны большие деньги. При этом и глава «Нафтогаза» Юрий Витренко, и эксперты рынка отмечали, что 19 млрд кубов – это слишком много для нужд экономики военного времени, когда оствновились многие предприятия, а бытовых потребителей стало гораздо меньше.[7]
«Исходя из реального падения объемов потребления, нам достаточно было бы иметь в подземках к началу отопительного сезона 15 млрд кубометров – это даже с некоторым запасом. Но правительство установило самую высокую планку – 19 млрд кубометров», – объяснял ранее Юрий Витренко. Даже до войны, перед отопительным сезоном 2021 года, в украинских хранилищах было 19 млрд кубов газа. Теперь потребности в таких объемах явно нет, однако в украинском правительстве говорят, что хотят подстраховаться на случай проблем с другими источниками энергии. С учетом сегодняшнего беспрецедентного роста цен на газ глава НАК Юрий Витренко оценил необходимую для закупки сумму в 8 млрд долларов. Но таких денег в бюджете Украины в нынешних обстоятельствах нет. Вдобавок правительство заявило, что не будет повышать тарифы на газ и тепло во время военного положения. Аналитики BBC отмечают, что в результате «Нафтогаз» вынужден будет продавать газ населению и коммунальным службам по цене, которая является примерно в семь раз ниже, чем цена импорта, и примерно в четыре раза ниже, чем биржевая цена на газ в Украине (во время войны экспорт газа из Украины запрещен, поэтому «Нафтогаз» может покупать топливо на внутреннем рынке дешевле, чем на внешнем). Задолженность участников рынка перед “Нефтегазом” еще в мае оценивали в 86 млрд грн, а за коммунальные услуги сейчас платит примерно половина потребителей В “Нафтогазе” рассчитывали, что разницу в ценах ему компенсирует правительство, инициировав соответствующие законодательные поправки, но пока этого не произошло. Поэтому перед компанией встал сложный выбор: либо и дальше дисциплинированно обслуживать свои долги, либо попросить об отсрочке, а сэкономленные средства направить на покупку газа.[8]
Дефолт «Нафтогаза» вызвал понятную радость российских пропагандистов. Но главная неприятность, конечно, не в этом, а в том, что это фактически блокирует сотрудничество с кредиторами, в частности, с ЕБРР. Что, в свою очередь, лишает Нафтогаз возможности купить тот самый необходимый для закачки в хранилища газ. Поэтому предстоящий отопительный сезон в Украине обещает быть очень сложным, говорят эксперты. Стране придется идти по пути резкой экономии.[9]
Премьер-министр Украины Денис Шмыгаль в своем Telegram-канале недавно заявил, что правительство намерено обратиться к США с просьбой о «газовом ленд-лизе». Он подчеркнул, что это необходимо «для стабильного прохождения отопительного сезона». «Подготовка к сложнейшей зиме в нашей истории продолжается, и в этой подготовке мы ищем все возможные инструменты, чтобы быть готовыми к любым сценариям», — написал глава украинского кабмина. Ранее об этой идее сообщило издание Foreign Policy. Газовый ленд-лиз должен помочь Украине получить доступ к энергоносителям. Согласно проекту, Соединенные Штаты должны предоставить Украине шесть млрд кубометров сжиженного природного газа. Поскольку у Киева нет своих терминалов, то газ будет доставляться в Европу и поступать в Украину по трубопроводу. А расплачиваться с Вашингтоном, по сведениям издания, Киев планирует уже после того, как будет увеличена внутренняя добыча газа. «Они удивились, услышав эту идею, но она была хорошо воспринята», цитирует издание Юрия Витренко, который встречался с администрацией президента США.[10]
Однако украинские эксперты говорят, что вариант поставок в Украину газа по ленд-лизу пока выглядит фантастическим. В частности, издание Liga.Net пишет, что во-первых, представители Нафтогаза пока что не получили никакого подтверждения от США о готовности реализовать проект. Во-вторых, реализации может серьезно помешать нынешний дефицит газа в Европе и запредельно высокие цены на него. Сейчас у США нет свободного газа в Евросоюзе для того, чтобы просто помочь Украине. А сам Евросоюз вынужден переплачивать за газ, стремясь заполнить хранилища в условиях практически остановленных поставок из России. Кроме того, издание обращает внимание на то, что в США вряд ли забыли события годичной давности, когда в Нафтогазе серьезно видоизменяли реформу корпоративного управления, чем были откровенно обеспокоены в Вашингтоне.[11]
Пока перспективы развития ситуации не слишком радужные. Похоже, что получить средства от других кредиторов «Нафтогазу» и украинскому правительству практически невозможно. Так что, как утвердждает ВВС, сэкономив на выплате долга в 350 млн долларов, “Нафтогаз” и в целом Украина могут проиграть гораздо больше. Кредиторы вполне могут начать судиться с “Нафтогазом” и требовать продажи его активов для выплаты долга. Кроме того, дефолт НАК существенно усложнит переговоры министерства финансов Украины с кредиторами об отсрочке выплат государственного долга, результаты которых станут известны уже до середины августа.[12]
Sources
[1] https://www.rbc.ua/rus/news/naftogaz-voshel-defolt-kompaniya-zaplatila-1658860326.html
[3] https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-07-15/naftogaz-ceo-says-ukraine-pushed-it-to-delay-bond-payments?fbclid=IwAR0ld32izlxnd0aWYCj9eBesH4b_PCTVPPlDCaxnfhsTqDj2smbqsKmEw18
[4] https://www.rbc.ua/rus/news/naftogaz-voshel-defolt-kompaniya-zaplatila-1658860326.html
[5] https://www.rbc.ua/rus/news/opasen-defolt-naftogaza-kakimi-mogut-posledstviya-1658915114.html
[6] https://www.wsj.com/articles/ukraines-state-energy-firm-nears-default-11658832442?page=1
[7] https://www.bbc.com/ukrainian/news-62295272
[8] https://www.bbc.com/ukrainian/news-62295272
[9] https://biz.liga.net/ekonomika/tek/opinion/naftogaz-okazalsya-v-defolte-pochemu-eto-sluchilos-i-chto-budet-s-gazom-na-zimu
[10] https://foreignpolicy.com/2022/06/14/ukraine-russia-energy-lend-lease-uniteed-states-gas-oil-lng/
[11] https://biz.liga.net/ekonomika/tek/opinion/naftogaz-okazalsya-v-defolte-pochemu-eto-sluchilos-i-chto-budet-s-gazom-na-zimu
Maria Stroeva
Independent journalist she was born in Russian capital Moscow and lived there for many years. After graduating from the Faculty of Journalism at Moscow State University of M.V. Lomonosov, she worked in Russian state television channels as an editor-in-chief of news and analytical programs. From 2004 to 2014 she hosted daily broadcasted news program on the Russian television channel RBK. In 2014, after the annexation of Crimea, she left Russia and moved to Ukraine, where she lived and worked for several years. Currently she lives in the Czech Republic.le “ДОМ”.
Topic
Share this article
Link2Ukraine
Link2Ukraine is an independent source of analysis, news and expert opinion, written by academics, researchers, experts and journalist, and delivered direct to the public. Independent experts share their knowledge about Ukraine at a time when people need it (as the public space is full of fake news) in a way that all sources of the provided information are clearly specified.
